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股神巴菲特選股秘訣（四）——選股重視企業而不重視股價

重視企業內在本質而看輕股價是巴菲特選股的重大習慣之一。當巴菲特從事投資的時刻，他視察一家公司的全貌，而大多數的投資人只是視察其股價而已。他們花費了太多的時間和精力來視察、預測和盼望價錢變動，卻粉少花時間去理解他們手中持股公司的經營狀況。這種基本態度的不同，造成一般投資人與巴菲特根本上的差異。巴菲特擁有股權，並管理過各式各樣的公司，這種凡事都要插手的教訓，將巴菲特和其餘專業投資人差別開來。 　　 巴菲特以為，投資人和企業家應該以同樣的方法來視察一家公司，因為他們實際上想要的東西是相同的。企業家希望買下整個公司，而投資人希望購買公司局部的股票。如果你問一個企業家，當他購買一家公司的時刻，他所想要的是什麼，答案經常是：“這家企業能發生多少現金？”理論上，企業家與投資人為了要獲利，應該要注意到相同的變數。 　　 巴菲特相信用短期價錢來斷定一家公司的勝利與否是愚蠢的。取而代之的是，他要公司向他報告因經濟實力增長所獲得的價值。一年一次，他固定檢驗幾個變數： 　　 　 (1)初始的股權收益率； 　　 (2)營運毛利、負債水準與資本支出需求的變化； 　　 　 (3)該公司的現金發生能力。 　　 巴菲特堅持以價值投資為導向，幾十年如一日。他擅長剖析企業的基本面，總是重複、仔細地閱讀候選股票的季報、年報和各種財務信息，甚至連競爭對手的情況也瞭如指掌。每次做出投資決議前，他總要在心裡掂量20次以上，吃準了才行動。例如，巴菲特購買吉列公司股份的理由是醬紫的：“每當我在入睡之前，想到明天會有25億男士不得不剃須的時刻，我的心頭就會湧出一絲高興。吉列刀片已有100多年曆史。每年全世界要用掉200～210億片刀片，其中的30%是吉列生產的，而市場份額的60%屬於吉列公司。吉列公司刀片的市場份額在有些國度到達了90%。”因此，他向吉列公司投入了巨資。

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